最近，"两会"召开成为举国上下关注的焦点，而经济无疑成为"两会"的重要议题。围绕中国经济的发展，尤其是 中国资本市场的发展，与会代表展开热烈讨论，各抒己见，其中，全国政协委员、中国证监会副主席范福春于3月3日就"融 资融券业务今年有希望推出"的表示，引起人们对中国股市的极大的关注。"融资融券"业务的开展，短期来看，是对当今深 度调整的中国股市的"重大利好"，长远来看，更是推动中国证券信用交易制度的发展完善，将对未来中国资本市场的发展产 生深远的影响。

　　首先，融资融券以信用交易为基础，具有资金杠杆作用，会显著地增强股价流动性，活跃股市成交量，提高市场 交易效率和价格发现效率。以融资融券作为主要表现形式的证券信用交易，是信用在证券市场上的延伸。通过融资融券这种信 用方式，资金可以便捷地在实质经济、资本市场、货币市场流通，以实现实质经济与金融市场之间相互促进。而且，融资融券 业务可以给二级市场带来资金和股票多次利用的复利性质机会，提高资金的流动性，加大市场的入市资金，同时也为银行中累 计不少的流动性释放到股市提供了一条新的途径。从发达国家资本市场的发展来看，美国和日本的证券信用贷款规模一般低于 证券市值的2%，但是信用交易规模则占证券交易市值却达到16%～20%之间。而且，我国台湾1991年至2000年 融资融券量与股市成交量之间存在显著的正相关关系，这表明对大陆市场来说，融资融券的引入，不仅可能同这种趋势形成相 互促进的态势，而且能够进一步刺激交易量的上升。

　　其次，从证券公司角度看，融资融券将为其带来巨大发展机遇，拓展其业务发展空间，推动其产品创新和盈利模 式多元化转型。鉴于融资融券，尤其是融券的卖空机制是以后实施股指期货等金融衍生工具交易必不可少的制度基础，融资融 券业务的推行不仅可以拓宽证券公司融资渠道，多元化证券公司融资框架，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降 低成本和套期保值提供了可能。

　　而对投资者，尤其是拥有资产管理需求且资金富余的企业投资者而言，在其可承受风险范围内，可以适时地利用 融资融券的杠杆功能，通过自身信用进行证券投资活动。这不仅可以提高企业短期证券投资资产的灵活性和流动性，而且能够 发挥杠杆效果，在满足出于投资目的而产生的融资需求同时，维持其资金链的顺畅。

　　再其次，融资融券业务有助于发挥市场稳定的功能。融资融券是两个相反方向的交易。融资是在市场持续走强的 时候，投资者可以通过融入资金购买股票而放大获利倍数；而融券是投资者可以在市场持续下跌的过程中卖空股票再于低位平 仓补回即可。这样将为投资者提供一种新的获利方式，不再像以前那样，只有在市场上涨的时候才能够获利。而目前在市场下 跌的时候，投资者仍然也可以获利。这种双向交易机制的建立，加上机构博弈时代的到来，也有效地降低了单边投机市场走势 出现的概率，为维护市场的稳定起到了作用。因此，融资融券机制具有一定的减缓证券价格波动的功能，有助于市场内在的价 格稳定机制的形成。

　　最后，融资融券也有利于股指期货的出台。如果没有融券业务，"套利"就很难进行。套利是买现货抛期货或者 买期货抛现货，那么没有现货就无法抛售。有了融资融券，投资者可以从证券公司借来证券抛售。当然，融券也是对现货市场 的进一步健全。只有现货、期货市场融为一体，这个市场才是一个完整的市场，健全的市场。

　　因此，融资融券作为一种新型的业务引入中国的资本市场，其发展绝非一番坦途，对市场波动也将在所难免，但 是，从长远来看，无疑，它将引领中国资本市场的制度创新，推动中国资本市场走向新的腾飞。□王玉琢