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软件企业在获得资本后，如何进行扩大整合是其面对的难题。
中国软件产业诱人的市场发展前景，无疑吸引了资本市场的眼球。但是，随着我国软件产业加速发展，投资机会
何在，以及软件产业与资本市场如何对接等问题随之浮出水面。
产业投资价值提升
我国软件产业在规模化和产业化的过程中，对资本市场的渴求与日俱增。我国软件产业的规模日益扩大，投资环
境也相对完善。在“2008中国软件产业投资高峰论坛”上，工业和信息化部肖华司长指出，无论从软件产业规模、发展前
景，还是从国家政策环境方面来看，中国的软件产业都已具备较大的投资价值。
相关统计显示，2007年，我国软件产业销售收入达到5843亿元，出口(外包)收入达到102.4亿美
元，且销售收入连续5年以超过30%的速度增长，到2010年，软件产业销售收入将突破万亿元。因此，软件产业具有极
大的投资价值。从国家相关政策环境来看，2000年国家出台的18号文件，将软件和集成电路两个产业定位为中国IT产
业的发展核心，而在今年国家倡导的信息化与工业化融合的大背景下，软件产业无疑具有更广阔的发展空间。
从过去几年软件市场投资状况看，软件产业的投资者赚不到钱，回报率不高。相关统计显示，截至2007年年
底，我国软件企业约有1.8万家，软件从业人员约148万，但很多企业还处在求生存的艰难时期，大部分企业赢利能力较
弱。对此，华软投资董事长唐敏认为，应从整个行业的角度看产业的投资价值，而不是只从单个中国软件企业看。美国、德国
等软件产业发达的国家，产品型的软件企业利润率超过50%，印度软件与信息服务业外包的利润率在40%左右，而我国软
件产业平均利润率为20%—30%，这与我国软件产业的规模、管理方式等有关。随着我国软件产业的发展环境不断改善，
企业管理水平不断提高以及企业规模越来越大，我国软件企业的利润率将会快速提高。
唐敏认为，投资成本对投资者非常重要。中国软件企业规模比较小，且处于同质化竞争阶段，在中国软件企业中
，上千人的企业不到100家，5000人以上的企业仅10家左右。中国软件产业投资成本较低，从投资价值来看，目前是
资本注入的良机。
外包、行业应用成投资热点
当前，对软件行业的不熟悉，已成为资本与软件对接的主要障碍。具有发展潜力的投资机会何在，以及投资者该
对中国软件产业重点了解哪些问题，一直困扰着投资者。
软件外包(包括信息服务外包)已成为资本关注的焦点。华兴资本执行董事杜永波认为，软件外包已成为中国软
件产业的主力军，软件外包产业出现了东软、软通动力、文思创新、海辉等一批领军企业。预计在一两年内，这些公司一方面
将继续扩大规模，另一方面他们中没有上市的企业可能会通过私募资金或直接上市的方式来筹集资金。
唐敏认为，中国软件企业中最成熟的是从事行业应用软件类的企业，即提供行业解决方案或IT系统集成。中国
目前上市的软件公司大部分都属于这类公司。行业解决方案尽管属于范围较窄的软件领域，但中国具有广阔的行业市场。酒店
管理类软件属于旅游行业中范围非常小的一个分支，而从中国市场来看，三星级以上的酒店在国内就有近万家，现在致力于做
酒店管理的是中软下属一家公司，目前该公司已是酒店管理软件市场的老大。瞄准一个行业定位的软件公司具有较高投资价值
，但这个公司一定是行业的前两名，第三名都不行。
此外，唐敏认为，从事贴近应用类的软件产品创新的公司也是投资热点，当然这些公司规模相对较小，但受到越
来越多企业的关注。这些创新产品不一定出自企业，也可能出自研究所和高校，如果能把产、学、研整合起来，用资本的力量
驱动，一旦成功，企业的利润率将不只是20%、30%，有可能达到50%—70%。另外，网游、电子商务等网络增值服
务领域也有很多投资机会。
企业需学会利用资本杠杆
在受到资本市场关注的同时，软件企业更应思考如何利用资本的问题。宏源证券股份有限公司董事长汤世生在接
受《中国电子报》记者采访时表示，软件企业在获得资本后，如何进行扩大整合是其面对的难题。对此，德勤会计师事务所合
伙人周锦昌认为，并购是软件企业拥有资本后最有效的发展途径之一，能否成功并购是企业面临的巨大挑战。企业并购整合，
并不是单纯指并购过程，并购之后对企业人员和文化的整合更重要。
在日前金山宣布收购深圳招商卓尔信息技术有限公司、进军企业级安全市场的发布会上，金山软件董事局主席求
伯君接受《中国电子报》记者采访时表示，这是金山软件自去年10月在香港联交所主板上市后，首次进行的大手笔资本收购
，也是对信息安全业务进行的首次资本运作。业务收购完成后，金山将从个人网络信息安全的“红海”市场迈入企业信息安全
的“蓝海”市场。而日前在东软集团完成整体上市的发布会上，东软集团董事长兼首席执行官刘积仁接受《中国电子报》记者
采访时表示，软件公司与传统行业最大的区别就是人力资源比传统企业更重要，东软未来面临的主要问题是，并购后如何更好
地进行人员及文化整合。
对于目前我国软件企业与资本市场结合不够紧密的现状，唐敏认为，主要有三个方面的原因：一是软件产业还不
成熟，二是软件产业目前投资环境不是很好，三是资本界对于软件业研究太少，正是因为软件产业规模太小，且回报不高，能
对软件业分析得很深很透的资深投资人才十分缺乏。
唐敏表示，希望通过资本的引入改变软件业的产业结构，把软件业整合成一个由大型公司主导的产业链；希望软
件业能提高竞争能力，加大在产品方面的投资，优化软件产业的人才结构。
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