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铁路整车制造空间大
兴业证券研发中心 龙华
我国铁路产业链中受益最大的细分行业依次为：铁路建筑业和线路配件及设备制造业；高档次的客车和机车制造业；铁路运输服务质量和运输附加值将出现明显提高，部分铁 路线路和高附加值运输方式的盈利能力将得以体现。
从铁路客车和机车整车制造业方面看，其市场潜力大而且趋向高档化。
一是路网提速带来巨大市场需求。随着我国铁路客运专线不断建设，在2010年前制造700列动车组，而且在前期引进消化吸收基础上由国内厂家自行开发、设计、制造。这为国内铁路运输装备制造业发展提供了巨大市场空间。
但竞争焦点将集中于高速技术。我国客车和机车所属企业在技术研发能力、产品制造水平以及企业管理水平等方面参差不齐，优势企业与劣势企业之间差距较大，由于市场需求迅速向高端发展，出现市场份额向少数优势企业集中的趋势。
我们预计，与国外有重大技术合作的公司将是竞争的胜出者。
二是我国车辆配件销售收入增速明显高于机车整车。由于我国在进行新车制造的同时每年还需完成7-10万辆货车的转向架改造，部分车辆配件如车轮等行走部件供求关系较为紧张；同时，车辆配件下游厂商为各车辆厂和车辆段，客户相对分散，议价能力有限，因此车辆配件毛利率水平明显高于机车整车。不过，我国铁路车辆配件市场容量有限，大幅增长需依赖境外市场。
三是更新换代将为铁路配件制造业带来短期利润空间。拥有技术开发优势意味着公司获得高毛利的机会远高于竞争对手。
但2006年铁路机、客车制造业毛利率并不高，约为12%。由于技术含量甚高的高速客车交货期集中在2006年底至2007年一季度，因此从2007年起铁路客车制造业毛利率将得到一定提高。
钢铁盈利将继续恢复
联合证券 毛祖宏
进入2006年后，国内钢铁供给增速明显下降。8月国内钢铁业投资为-1.4%，这意味着钢铁新增产能增速下降，这为明年钢铁行业健康发展奠定了基础。
消费虽然依旧受到宏观调控影响，但是消费增长的趋势依旧是清楚的，在下游行业支撑下，国内钢材消费并没有出现明显萎缩迹象，市场形势良好。而且消费结构也出现变化，主要特点就是扁平材消费在增长。
钢铁产品出口量保持相对高位，缓解了国内市场压力。而9月14日降低出口退税，并没有影响国内钢材的出口。
随着我国钢铁冶炼能力的加强，铁矿山的投资也快速增长，2006年铁矿石固定资产投资增长速度依旧维持在60%以上。我们认为这将有利于国内铁矿石的需求方。同时，国际铁矿石供给量也在增长，巴西淡水河谷公司投资兴建的布鲁库图铁矿2006年10月正式投入使用，这将是世界上最大的铁矿石生产企业。第一阶段生产能力将达到1220万吨，2008年达到3000万吨的设计生产能力。铁矿石的供需天平明年将会进一步向需求方转移，铁矿石价格谈判将比较乐观。
钢铁上市公司的盈利通过降低成本，规模扩张，产品结构调整，在三季度价格下滑的背景下，依旧保持盈利恢复局面。虽然四季度市场价格出现季节性调整，但是基于钢铁行业三季度的良好表现，我们对未来四季度的行业形势依旧保持乐观，同时考虑钢材的供需情况，国内钢铁企业成本的稳中下降的趋势我们认为明年钢铁行业的盈利将继续有所恢复。
对于优势钢铁上市公司继续看好，同时继续推荐具有核心竞争力，成长性良好，充分享受国内经济增长成果的优秀钢铁行业上市公司。
装备市场向两端延伸
中信建投 郑贤玲
机械装备业是投资品，在以往很长一段时间内，我国机械行业服务的对象是城镇市场，常常受到五年计划的周期影响而波动。但目前机械行业正在从原来单一的城市市场向两端延伸：一是我国农村市场和城乡边界市场，二是国际市场，国际市场增长迅速。
另外，经过两次大的调控和十多年的历练，企业特别是龙头企业不再被动适应环境，而是用调整产品结构和市场结构来实现相对平稳的增长。
在各细分行业中，规模小、发展晚的工程机械行业发展尤为令人关注。目前在机械行业中工程机械已是距离国际先进水平最近的产业。其他机械产品仍然有20-30年的差距，而工程机械只有十年。我们认为，我们以五年的时间基本上能够跨越这十年的差距。
目前，工程机械、缝纫机和机床出口也都进入了快速增长期，并正在成为我国出口升级的主要产品。
而我国国防工业改革也将是机械行业下一年度最大的改革行动，现有军工上市公司可能成为军工企业的改革平台，整体上市或注入资产将给我们带来投资机遇。
我们认为，把握机械行业的思路有三个：一是对工程机械和机床行业的周期应该放在全球市场进行评估。二是行业状态和竞争环境变化带来的增长预期，其中一个变化就是还没有市场化的企业通过体制改革推向市场，这包括军工企业、能源装备类企业、铁路装备类企业的改革。三是基于全球化发展的产业整合。
今年机械制造行业内的数控机床、工程机械、船舶制造、航空航天板块都表现出良好的成长性和巨大的政策利好预期，我们对明年机械行业的市场表现充满信心。
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