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自去年10月份起，航运板块中的龙头品种涨势强劲，中远航运、外运发展、南京水运均出现了翻番行情。近日来，
航运板块中的低价股如宁波海运、大连国际、长航凤凰走势较好。我们认为，三大因素促成了航运股走强，后市中涨幅较小的
低价航运股及有整体上市预期的品种还面临较好的机会。
政策面利好支撑国货国运政策的出台使海洋运输类上市公司获得长期的业务增长支 持。由于我国航运业的高度开
放，以及贸易的FOB条款一般由买方指定承运人等规则，使得我国航运企业并没有从“中国因素”带来的航运繁荣中赚取较
大份额的利润，大部分利润都由外国轮船公司获得。随着我国经济的发展不断加快，石油和大宗原材料进口数量巨额增长，但
是由于中国航运行业总体运输能力相对比较小，难以满足中国海洋运输的需要，所以远洋运输的相当大部分是由外国船进行运
输。为了保证战争、外交或者其他不可抗力的影响，中国政府责成国家发展改革委员会、交通部提出规划，到2010年中国
石油和大宗原材料中国船运输比例提高到50％以上，到2015年逐步提高到80％左右，该计划已经列入国家能源运输计
划。“国油国运”政策以及即将出台的“航运法”不仅是保护我国能源运输安全的重大战略，也将为我国的航运企业带来重大
的利好。
就内河航运而言，特别是长江航运也面临着较好的政策性机会。交通部150亿元资金将投资在航道治理、港口
建设、船型标准化、三峡过坝运输扩能、水运保障及干支联动六大工程方面。而长江三峡蓄水达到了176米，江海联运也将
有较好机会。
此外，由于外贸出口量增长引发的贸易纠纷不断，本币升值压力大增。政府开始通过政策鼓励中国企业的对海外
投资(ODI)，ODI将成为国内诸多行业(特别是周期类行业)的增长新引擎。中非高层论坛就是为中国企业开拓海外投
资的重要步骤之一，而国务院刚刚通过的推动国内企业对外投资的决议也不是一个孤立事件。
在可预见的未来，能够进行大规模海外投资的中国企业主要集中在周期性行业，如钢铁、机械、交通工具(如重
卡)等行业。它们在占领新的市场份额和扩张生存空间过程中，往往会带来新的航运需求。
运力大增前景可期在巴拿马运河运力增加之际，BDI(波罗的海干散货运输价格指数)的持续上扬并高位运行
和中国外贸进出口的快速增长，都给相关公司造船扩编提供了坚强的支撑。近期，从广州到大连，不断有30万吨油轮“下海
”的消息传来，中远、中海油运、香港招商局、南京油运纷纷抛出油船订单，希望在进口石油运输中分得一杯羹。
中海发展(600026)将新建4艘30.8万载重吨VLCC(30万吨原油轮)，总价约为4.6亿美元
，此前还增加了3艘19.2万载重吨油轮，新购置的1艘二手VLCC也于5月份投入运营；中远航运(600428)将
建造4艘27000载重吨多用途船，总价为1.26亿美元；而此前，太平洋航运上半年额外增置10艘大型货船，并短租
14艘大灵便型干散货船，令其在运费上升周期置身有利位置。中海海盛(600896)于去年10月、11月两次发布公
告分别兴建两艘7000吨级成品油船和5.7万吨级散货船；南京油运也对外表示，将组建由10艘30万吨级超大型油轮
组成的进口原油船队。长航凤凰(000520)也将投资15.26亿增加6艘散货远洋运输船，将于2010年全部投入
运输。
各大航运公司纷纷加大投入，看好海洋运输国内化的机会，将会带来业绩增长的预期，如果航运业景气度得到保
持，此类股票的投资机会还将延续。
整体上市预期受宠随着流通时代的到来，管理层鼓励大型企业整体上市，近期整体上市成为市场上持续性热点。
在国内上市公司中航运业资产所占比例较小，还有大量的相关资产并不在上市公司里，后续注入上市公司的可能性较大。如近
期将发公告的南京水运就值得重点关注。
南京水运(600087)的控股股东为长航集团下属南京油运公司，且与上市公司从事业务基本重合。南京油
运目前拥有3艘4.6万吨MR型油轮、1艘7万吨巴拿马型油轮、1艘VLCC，还持有21艘4.6万吨MR和5艘VL
CC订单。如果南京油运整体上市，预计2010年公司将拥有48艘油轮(其中包括9艘VLCC)，总运力450万吨，
在国内油运市场地位仅次于中海发展，成为国内第二大海上石油运输企业。而在南京油运整体上市后，长航集团的整体上市也
将有望排上日程。目前长航集团直接控股长航凤凰(000520)，长航凤凰有望成为其整体上市的平台。
中远航运(600428)船队包括半潜船、重吊船、汽车船和滚装船在内的特种船和承运传统小宗杂货的多用
途船和杂货船，是目前全球最大的综合性特种船队。作为中远集团在国内的旗舰公司，公司相关资产有可能注入到上市公司中
，从而获得更高估值。特别是巴拿马运河重建将进行，集团公司大力参与重建，资金来源趋紧，整体上市的可能进一步加大，
后市也可重点关注。余凯
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