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进入2008年以来，随着股市的大幅调整和黄金期货的上市，越来越多的投资者把目光投向黄金。虽然近年来黄金
价格涨幅巨大，从2001年253美元/盎司的最低点算起，到今年2月1日936.5美元/盎司的高点为止，金价已经
在不足7年中上涨2.7倍，但笔者认为，长期来看黄金价格仍有较大上涨空间。
供求关系决定了未来金价将继续维持升势。从供应方面看，由于受产量限制，黄金 供应很难大幅度增加。过去几
年里，世界黄金产量一路下滑：从2000年的2584吨下降到2006年的2471吨。另一方面，黄金的需求又在不断
上升。除官方储备需求和工业用金需求外，作为黄金需求主体的民间需求增长更快，特别是那些在文化上有黄金情结的国家(
如中国和印度等)，民间黄金需求更是潜力巨大。以我国为例，目前人均黄金拥有量只有约3.5克，大约相当于世界人均拥
有量的1/10和印度的1/4。假如我国居民人均拥有黄金量或年消费量增加1克，则每年增加的黄金潜在需求就达到13
00吨，远远超过目前我国270吨左右的黄金年产量。供求的失衡必然会成为推动黄金价格继续攀升的重要因素。
美元贬值意味着金价的继续走高。在国际市场上黄金是用美元标价的，因此金价与美元币值呈负相关。从美元对
内价值即购买力看，有资料显示，1980年的1美元相当于现在的2.42美元以上，而那时的金价最高达到850美元/
盎司。照此计算，现在的金价理论上应达到2000美元以上，也说明目前的金价仍被大大低估。再从美元对外价值看，21
世纪初美国"新经济"泡沫破裂，启动了美元对主要货币汇率贬值的序曲；2002年以来持续上升的全球资源性大宗商品价
格，又给美元带来了通胀的压力；2007年以来美国的次贷危机更加剧了美元的持续走弱。可以预见，未来一个时期，美元
仍将表现为弱势，因此金价仍将维持上升的趋势。
石油价格的攀升对黄金价格具有推动作用。油价和金价可能是最为"同甘共苦"的一对伙伴。一般说，油价和金
价呈同向变动趋势。近年来原油价格连续上涨，进入新年后最高时已突破100美元/桶。可以预见，供求失衡仍将是未来石
油市场的明显特征，因此油价还会继续上涨。然而，相对于迅猛上涨的油价，金价的上涨显得滞后，从而拉开了黄金与石油的
固有比例关系。传统上1盎司黄金约合16桶原油，目前这一比例却降为约1∶8.8，这说明金价相对于石油被严重低估。
如果恢复到过去1∶16的比率，则黄金的价格将存在1倍的上涨空间。
股指与金价的比值还处于较高位置。股票和黄金虽然在价格决定上受不同因素影响，但仍可用股指与金价的比值
作为衡量金价相对合理性的一个指标。以道琼斯股票价格指数为例，其与金价的比值最低时有2个低点：一个是3.2，一个
是1.2。目前，二者的比值则为14.8左右。如果我们假定未来道琼斯股价指数不变，即维持在目前的12800点左右
，按照历史上1.2的比值计算，金价的极限值则可达10600美元/盎司；如果按照3.2的历史比值计算，金价的极限
值也应当在4000美元/盎司。依此而论，未来金价上升的空间可想而知。
世界政治、经济和金融形势的复杂性也决定了黄金价格将继续升值。
事实上，很多国际投资大师都不约而同看好金市。国际投资大师罗杰斯2006年就曾预言：黄金价格不久将涨
到每盎司2000美元，要跌破400美元的可能性几乎为零。美国金钱网创始人詹姆斯·特尔克甚至认为，在不久的将来金
价将达到8000美元/盎司。 □淳风
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