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在美国次贷危机、人民币升值、出口退税率下调以及通货膨胀等经济大背景下，风险投资界普遍看淡我国未来短期内
的经济走势，认为在今后一段时间，我国经济增速将放缓。在此背景下，许多VC表示，他们将积极加快投资速度，增加投资
数量，迎接风投市场的好时机。
起伏不定的国际经济走势开始影响我国的风险投资市场。近日，业内人士纷纷表示 ，风险投资市场在走过2006
和2007年激情燃烧的岁月后，今年在尚未稳定的经济形势面前，很可能迎来一段小幅震荡时期。
看淡短期经济走势
在美国次贷危机、人民币升值、出口退税率下调、通货膨胀等经济大背景下，风险投资界普遍看淡未来短期内的
经济走势。
今年3月，当启明创投董事总经理邝子平、寰慧投资管理合伙人李宏玮、德丰杰龙脉执行董事李广新、IBM风
投资本合伙人吴宝淳以及ChinaVenture合伙人路峰和法国Ventech基金公司合伙人郭佳碰在一起时，普遍
表达了上述观点。
来自经济研究权威机构中国社科院国际金融研究中心的秘书长张明主要从事宏观经济和资本市场研究，他从2008
年全球主要经济体的增长预测中分析得出同样的结论，他预计全球经济增速会从4.7％滑至3.6％"2008年美国经济
已经有2个月出现下滑，也就是出现我们所说的'衰退'"。
"经济增长速度下滑"是刚从美国回来的吴宝淳对我国经济的第一判断。他说："我国经济不可能不受到美国经
济下滑的影响。"
郭佳则表示，从经济的基本面来看，相信中国在未来5-10年会有很好的增长，但在未来的3-5年，形势并
不乐观。
路峰认为，今年的政府工作报告已经初显端倪。2007年，我国国内生产总值比上年增长11.4％；而2008
年国民经济和社会发展预期目标是国内生产总值增长8％左右，所以他赞成"趋于平缓"。
储备企业"过冬"
在此背景下，对投资回报有着明确目的和要求的创投界悄然出现了变化。
吴宝淳称自己是以战略投资者的心态投资项目，"我们更为看重的是长线，即便经济增长缓慢下来，我们仍将继
续投入"。
郭佳和李宏玮持同样态度。郝佳说："如果2008年的风险投资市场下滑，我们的投资速度和数量应该会有所
增加。"
"原因很简单，经济下滑，企业的估值会相对较低，风险投资就能以较低的价格介入，而在经济上升期退出，这
样，获取的差额就比较大。"李宏玮解释说。
富达亚洲合伙人谭秉忠回忆起2001-2002年间，整个互联网经济处于低潮期时的状况，那个阶段互联网
创业者的集体记忆多为风雨飘摇的坚持和四处化缘的艰难。"当时，搜狐的估值才6千万美元，这与后来搜狐市值一度高达几
十亿美元简直是天壤之别，而其他公司的估值普遍更低，有的甚至到了非常低的价格。"谭秉忠说，"所以，那时投对企业的
风险投资都获得了很高的回报，被人看作是捡了大便宜"。也有业内人士表示，从1997年到互联网泡沫后的2001年，
投向阿里巴巴或者GOOGLE的VC，都赚得盆满钵圆。
所以，李广新对经济下滑带给VC的影响持乐观态度，他说会积极储备粮食准备过冬，"说不定经济下滑又是一
个好时机"。
建立人民币基金
与此同时，另一个被认为是外资风险投资转型过大关的方式是设立人民币基金。
业内人士表示，众VC已日益萌发对人民币基金的兴趣。之前，国内创投行业一直以美元为主导，创投退出也以
企业的海外上市为主要通道。而随着国内资本市场环境的逐渐改善，以及为了防止经济下滑使我国企业赴海外上市的数量骤减
给风险投资的退出带来的不利影响，加大人民币基金的发展速度成了诸多外资基金新的方向。
"募资"出现掉头回转的苗头，在境内募集人民币基金虽然还不能说是水到渠成，但已经成为诸多基金自然的选
择。
2007年年底，商务部批准IDGVC设立人民币基金的申请。这是外资创投机构设立人民币基金首次获得政
府部门批准。IDGVC人民币基金规模预计5亿元，主要投资于连锁经营、能源、高新技术等领域的高成长和高回报企业。
现在，市场上除了已经公布的IDGVC设立人民币基金之外，已经有多家外资管理机构在进行或在筹划人民币
基金的募集。外资创投新锐红杉中国合伙人张帆曾多次高调表示，红杉目前正在积极运作包括以合资企业方式、以人民币注资
方式介入国内企业，以推动它们在本土上市。智基创投总经理陈友忠也表示将设立人民币基金。
对此，IDG创业投资基金合伙人李建光表示："发展人民币基金是大趋势。"
考验VC真功夫
对于可能到来的经济下滑，在风险投资人士乐观地认为"投资机会来了"的同时，张明提出了一个相反的观点。
他认为，目前次贷危机的爆发导致全球投资者风险规避程度上升，这可能会使靠高收益融资的PE、VC融资链条发生危险。
今年年初，美国《商业周刊》刊登的一篇题为《次贷恐慌袭击亚洲市场》的文章中提到，"次贷恐慌袭击着印度
市场，外国资金正从2007年曾火爆的印度市场撤离"。部分国际投行也是这种资金逃离论的主唱者。花旗集团最新发布的
研究报告显示，今年第一周，流出亚洲基金的海外资金规模达4.61亿美元，其中从中国和印度流出的资金最多。
此前大批涌入我国市场的风险投资机构造成竞争加剧。业内人士分析，未来3-5年是真正考验VC的时刻。"
在市场好的时候，普通人都能赚到钱。如果VC在市场不好的时候仍能保持较高的收益率，才是真正的本事"。史秋实
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