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本报记者 陈建军
对行将注入上市公司的目标资产紧急大量增加注册资本，已成为房地产企业借壳上市过程中的惯用手法，最新的一例是9月2日公布被房地产企业借壳的*ST兰宝。
根据*ST兰宝的公告，中天华的评估数据认为，借壳*ST兰宝的顺发恒业增值率只有 61.83%，评估增值62748.64万元。相比另外一些借壳上市的房地产企业而言，顺发恒业的评估增值率似乎并不高。但仔细研究顺发恒业注册资本变动历程，就可以发现它的增值率超过1600%。
顺发恒业注入*ST兰宝的净资产是按照10.5亿元计算的，但其中的注册资本就达到7.84亿元。尤其值得注意的是，顺发恒业注册资本的快速增加发生于*ST兰宝2006年4月27日暂停上市之后，而且2007年9月那一次增加金额高达3.64亿元。因此，不排除是在明确借壳后的连续突增。
其实，*ST兰宝并非个案。
前不久，被ST耀华股东大会否决的江苏凤凰置业有限公司借壳案，同样存在非常明显的突进增加注册资本现象。凤凰置业2005年9月的注册资本只有3000万元，2007年12月变更为8400万元。在明确借壳ST耀华后，又于今年3月26日进一步增加至80600万元。如果剔除掉紧急“增肥”的成份，凤凰置业的评估增值率高达569%，而不是公布的61.09%。
已经夭折的北京鹏润地产借壳中关村，计算的净资产是20.64亿元，而其中的19.5亿元是2007年10月突击增资形成。按照中关村约180亿元的收购价计算，紧急“增肥”前后的溢价幅度分别是139倍和7.72倍。
此外，ST高新拟收购的高新置业和借壳ST科健的同方集团也存在类似的情况。
业内人士认为，房地产企业借壳之前进行紧急“增肥”，可以在表面上达到大幅降低目标资产的评估增值率，从而容易获准实施。
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