燃油附加费上调对航空公司影响不一

　　根据国家发改委和中国民用航空局通知，自2008年7月1日起(出票日期)，800公里以下航线每位旅客运输燃油附加费由60元提高到80元，800公里(含)以上航线每位旅客由100元提高到150元。

　　兴业证券：

　　燃油附加费上调对国航影响最小，南航最大。国航2007年总人次3482.8万，国内2791.9万，较上年增长10.6%；南航5690.2万，增长15.6%，82%国内；东航3916.1万，国内3115.8万，较上年增长12.

　　4%；上航945万，国内793万人次。我们按照2008年国航、南航、东航、上航国内周转人次较2007年分别增长8%、13%、10%、16%计算，国航、南航、东航、上航2008年国内周转人次预计分别为3015万、5272万、3426万、919万，按照800公里内上调20元，800公里以上上调50元计算，2008全年国航、南航、东航、上航分别增加收入约12.3亿元、21.4亿元、13.7亿元、3.7亿元，半年分别增加收入6.15亿元、10.7亿元、6.8亿元、1.8亿元，分别增厚每股收益0.052元、0.224元、0.139元、0.167元。

　　航油价格上调1500元每吨，对南航冲击较大。通过敏感性分析可知，每吨上调1500元对国航、南航、东航、上航全年盈利分别降低0.240元、0.765元、0.585元、0.555元，6月20日上调影响半年业绩分别为0.120元、0.382元、0292元、0.277元。

　　国内燃油附加费上调覆盖本次燃油价格上调的比例分别为：国航43.3%、南航58.6%、东航47.6%、上航60.2%。

　　维持航空业的投资评级为“观望”。考虑油价上调与燃油附加费上调后的综合效应，国航、南航、东航、上航2008年EPS预测分别为0.41元、0.76元、0.15元、-0.20元，2009年、2010年盈利维持不变，维持航空业“观望”投资评级。