近日，一些媒体披露了“中国黄金期货有望于年内上市”，引起了 各界人士的广泛关注。

　　对千呼万唤始出来的黄金期货，有关专家表示，最终交易细节以及 上市地点时间仍然悬而未决。同时，现在面 临的主要问题是国内黄金市 场容量太小，没有形成充分的流通，以及相应的法律法规缺失和监管政 策的协调问题，这些都 在一定程度上限制了对

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黄金期货市场的需求。

　　黄金期货期待破局今年以来，黄金境外炒作在悄悄进行。在国内黄 金产量最高的山东省，甚至有不少黄金生产 企业在国际市场上进行黄金 套期保值业务。尽管投资海外黄金还是有很大的风险，政策上也还有一 定的障碍，但还是有很 多投资者进入。

　　有关专家表示，由于黄金期货的缺位，所以无法达成企业要求的保 值需要。更重要的是，无论囤积现货，还是 在交易所买卖，甚至银行开 办的纸黄金、黄金存折等业务，都必须是全额缴款，对企业而言投资成 本很高。

　　中国黄金协会副会长侯惠民表示，随着市场的发展，黄金从商品属 性向金融属性的转变已经刻不容缓。

　　早在2004年，央行行长周小川就明确提出了中国黄金市场发展需要 的三个转变，即实现从商品交易为主向 金融交易为主的转变；由现货交 易为主向期货交易为主的转变；以及由国内市场向国际市场的转变。这 已经为国内黄金市 场的发展和黄金交易所的工作指明方向。

　　在中国期货品种的创新中，黄金期货的品种开发已经列入中国证监 会日程。在日前举行的全国证券期货监管工 作会议上，证监会主席尚福 林表示，要积极研究开发石油、黄金等商品期货以及债券类金融期货品 种。尚福林在讲话中首 次提到了将积极研究开发黄金期货，这引起了市 场人士的广泛关注。

　　近年来，国内证券市场和商品期货市场快速发展，与之相比，黄金 市场的发展显得滞后。中国是世界上第四大 黄金生产国，第三大黄金消 费国，国内有着众多的黄金生产企业、中间商、黄金消费者和投资者， 避险和资产保值的市场 需求迫切，构成了黄金期货的市场基础。

　　有关专家表示，推出黄金期货有利于争取在国际金价定价中更大的 话语权。目前国际金价定价上比较主动的是 伦敦黄金市场，但是伦敦黄 金市场是一个场外市场，少数大的做市商对市场具有很大的影响力，伦 敦市场并不是一个公开 透明的市场。

　　黄金期货花落谁家上海黄金交易所(下称“金交所”)新闻发言人 童刚日前表示，金交所推出中国首个黄金期 货合约计划已获央行初步批 准，下一步便是申请中国证监会的批准。

　　也许纯属巧合，上海期货交易所(下称“期交所”)副总经理霍瑞 戎也表示，期交所正在研究推出黄金、白银 期货合约的可行性，准备在 条件成熟后推出黄金期货合约。显然，金交所和期交所都看中了黄金期 货，黄金期货交易市场 归属地之争显得有些扑朔迷离!

　　目前坊间认为有三种可能：一是在金交所挂牌，二是在期交所挂牌， 三是由金交所和期交所合作，这又包括成 立一个新的机构，或者一家交 易所向另一家提供支持。

　　据了解，目前金交所已经完成了期货交易系统的调试，金交所此前 推出的具有衍生品性质的现货递延交收业务 经过近两年的运行后，在交 易、仓储、交割、清算、风险控制等方面已经积累了丰富的经验，为未 来推出真正意义上的衍 生品交易奠定了基础。

　　业内人士表示，目前对黄金期货交易市场的争取正处于一个微妙的 阶段，金交所和期交所都在争取黄金期货上 市。虽然期交所具有对风险 控制的丰富经验，但是它还面临着制度上的瓶颈。因为黄金期货交易最 终要实现交割，这一过 程是需要交税的，在现有的条件下，期交所并不 具备交割黄金缴纳税款的条件，如果通过金交所交税或者由会员自行解 决 都是不现实的。

　　分析人士表示，应该说金交所、期交所在争取黄金期货上市中各有 利弊。但相比较而言，金交所获得开展黄金 期货交易的可能性会比较大 一些。但是金交所在推广方面还要做很多工作，包括央行与证监会之间 复杂的协调工作。

　　很多坊间人士说，既然各有优势劣势而且正好互补，为什么不合作 呢？但事情没那么简单。合作需要征得央行 的同意，央行可能更多地从 黄金在整个国家金融经济安全中的作用来考虑。合作还要得到证监会的 批准，证监会可能将更 多地从风险控制等方面来考虑。交易所之间，也 许还有“亲兄弟明算账”的考虑。关键在于这些考虑能否耦合到一起。

　　短期内面世难度较大尽管发展中国黄金期货市场是建立中国黄金市 场体系的重要步骤，它的发展有利于我国成 为亚洲的黄金交易中心，但 是这一过程是与我国黄金市场金融生态等问题密切相关的。这在很大程 度上都取决于政策的出 台，但是考虑到黄金衍生品交易的高风险，或许， 这将是一个缓慢的过程。

　　目前进一步发展黄金期货市场的制约因素表现为：

　　首先，国家审批了三家从业的期货交易所，黄金期货产品推出在“ 金交所”还是在“期交所”进行交易难以确 定。新的期货产品的审批需 要经过国务院及各相关部委，尤其黄金是比较敏感的品种，涉及人民币 稳定的问题，目前情况 下推出期货产品有相当的难度。

　　其次，黄金期货作为特殊的期货品种，需要央行、证监会等方面跨 部门参与，短期看来还存在一个协调利益冲 突，减少政策摩擦的过程。

　　同时，我国目前仅有《商品期货交易暂行条例》，还没有金融期货 方面的法律法规，黄金期货交易属于金融衍 生品范畴，需要制定相应的 法律法规。

　　事实上，国内目前黄金交易的管理一直沿用1983年制订的《金银管 理条例》，对黄金市场严格管制，标准 金不允许在市场流通。推出黄金 期货的前提条件之一就是要修改《金银管理条例》，但是该条例的修改 仍没有具体时间表 。

　　值得一提的是，在完全市场的前提下，期货市场能够发挥价格发现 和规避风险的基本功能，但是在一个相对封 闭的市场之中，期货市场必 然会是扭曲的。中国情况就是这样，存在相当程度上的操纵市场现象， 在这种条件下推出黄金 期货会有很大的风险存在。

　　从我国现阶段的产金量和需求来看，可用于期货交割的数量相对于 其他金融市场来说非常小，国际黄金价格的 走向一直与美元相关，而一 旦国内黄金市场价格出现扭曲，黄金进出口管制将会衍生走私，对人民 币的稳定性将会有不利 的影响。因此，在人民币没有达到国家可控的自 由兑换条件时，黄金期货的开发还是有难度的。林华