乐凯的股改进展已经“难产”数月，究其原因乃是与柯达之间的合 作项目尚未完成。透过此事件的表面，可以注意 到，影像业正发生两极 分化--数码日益吃香，胶片形同鸡肋

　　S乐凯(600135)最新一期的股改进展提示公告出现于9月10日：“ 鉴于柯达与乐凯集团及乐凯股份 的合作项目仍未完成，乐凯集团和柯达 之间的有关股权转让合同尚未执

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行，柯达尚未从乐凯集团获得乐凯股份 另外7%的 非流通股股权，双方无法就股改的相关事宜进行商讨，因此目 前还不能启动股改程序。”这种标题、内容几乎相同的公告， 每周都能 看到，并已持续数月。

　　乐凯股改“难产”的背后，到底说明了什么问题？作为曾经风光无 限的国产胶片巨头，为何遭遇如此困境？

　　乐凯困境背后是传统影像业的困境

　　2003年，柯达与乐凯达成合作协议，柯达以合计1亿美元左右的各 种投资，收购乐凯胶片20%的股权， 并协助乐凯进行业务改造和提升。 根据双方的合作协议，乐凯20%的股份被分为两部分售予柯达，柯达先 以4500美 元购得其中13%的股权；另外7%的股权以换取的形式获得，即 到2006年4月，当柯达为乐凯建设的生产线完成交付 ，柯达(中国)股 份有限公司将以其持有的保定乐凯新型材料有限公司98.84%的股权的代 价，换取剩下7%的乐凯 股权。

　　如今，虽然外界有传说，柯达为乐凯建设的生产线应该已完工，但 乐凯仍在公告中声称双方合作项目尚未完成 ，乐凯无法向柯达转让剩余 7%的股权，因此无法启动股改程序。而早先也有媒体报道，双方在股改 对价上存在很大分歧 ，一直僵持不下，柯达方面的态度是不愿意支付对 价，乐凯方面虽有股改的迫切需求，但大股东，即乐凯集团的实际控制 人国资委则坚持不垫付对价。

　　最新的乐凯半年报显示：“……完善内部控制制度的运行管理，克 服了原材料涨价、产品销售价格下降等经营 困难，实现了传统彩色相纸 向数码彩色相纸的转型。报告期内，公司彩色胶卷产销量受市场影响出 现大幅下降；数码相纸 市场需求旺盛，生产和销售形势良好。”

　　“目前还没有看出新的真正革命性的变化。国有企业有时在战略上 略显迟钝，这应该是国有企业体制造成的。 ”一位熟悉乐凯的人士说。

　　两种技术难以调和的矛盾在柯达当初决定与乐凯合作的时候，数码 影像还没有发展到今天的局面，传统胶片仍 然有很大的市场，尤其在二 三级市场。也正是如此，双方才能达成共识。一方面，乐凯需要更加雄 厚的资本运作，以扩大 其胶片市场份额，以及引进更先进的技术和管理； 另一方面，柯达虽然已经看到数码影像的无限商机，但又不愿在短时间 内放弃胶片业务，试图从胶片影像中获得更多稳定的收益。

　　然而，数码和胶片注定是两种技术，中间存在难以调和的矛盾。这 种矛盾正好体现在柯达与乐凯的合作开始以 后。

　　2005年，先是柯达的“开垦计划”抢走原本属于乐凯的蛋糕，在中 国传统感光材料市场上，柯达定位于中 高端用户，市场主要集中在北京、 上海、广州及南方和沿海发达地区；而乐凯主要定位于中低端用户，市 场以二、三级城 市为主，包括广大的中小城市以及华北、东北和西北等 地区。然而，随着近年来数码影像的迅速成长，传统影像市场日渐萎 缩， 两家的目标客户群开始重叠，柯达虽已逐步向数码转型，但也希望能够 在这最后的市场上能分得一杯羹。无疑，对乐 凯来说，在忧心“奶酪” 已经变小的同时，还得想出措施来应对别人的瓜分。

　　接着又是2006年爆发的“相纸背印”事件，这让柯达觉得“很受伤”。 事件起因就是乐凯相纸背影与柯达 的极为相似，且没有乐凯的标识，而 在价格上比柯达相纸便宜，生生地挖走柯达的一部分相纸销售额。而据 媒体报道，尽 管柯达与乐凯就此事经过多方接触，且有数次书面往来， 但仍迟迟未能得到解决。

　　数码影像席卷整个行业当人们享受数码影像带来的简单、方便和直 观时，传统胶片影像行业却在痛苦地挣扎。 2005年6月，先是彩色胶卷 的发明者德国爱克发胶卷公司宣布破产。其后，曾经诞生中国第一张黑 白相纸，并且在中 国感光工业史上写下诸多第一的汕头市公元有限公司 也在当年宣告停产。2006年初，柯尼卡美能达宣布停止生产所有相 机和 胶卷，尼康表示将停产所有传统胶卷相机，而富士彩色胶卷的全球年销 售收入则下降20%以上。

　　对于乐凯的合作者，影像行业的巨头柯达来说，更是难以接受这一 事实，29年前正是柯达组装了世界上第一 台数码相机。应该说，柯达也 看到了数码影像带给整个行业的革命性冲击，但没有预料到这一冲击来 得如此之快。在20 03年同乐凯签订合作协议时，柯达宣布将全面向数码 影像行业转型。

　　业内人士认为，柯达联手乐凯，其目的除了狙击富士扩大市场份额 之外，也希望逐渐将传统胶片业务转手给乐 凯，以方便自己抽身而出， 并为自己的转型之路设置一个缓冲。

　　然而，令双方都没有想到的是，传统影像行业下滑的速度远远超过 当初柯达和乐凯市场决策者的想象。柯达陷 入自身难保阶段，不得不忍 痛下手，进行极为激进的改革，直到现在都未能恢复元气。至于乐凯方 面，柯达已经失去兴趣 且很难顾及。兰军