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昨日(12月9日)，中国铝业旗下S山东铝(600205)、S兰铝(600296)同时公告了股改方案，中国铝业通过与两家公司换股实现A股上市的方案也随之浮出水面。在与S山东铝、S兰铝换股后，中铝将吸收并注销两家子公司，以存续公司身份申请在上证所上市。据中铝方面透露，旗下另一家上市公司焦作万方(000612)也在中铝未来的整合计划中。
中铝最多耗资74亿
据S山东铝和S兰铝昨日公布的股改方案，中国铝业换股价为6.60元/股，山东铝业流通股换股价为20.81元/股，换股比例为1∶3.15；山东铝业流通股换股价为11.88元/股，换股比例为1∶1.80；非流通股股东换股价为6.60元/股，换股比例为1∶1.同时，本次吸收合并设置现金选择权，山东铝业和兰州铝业的流通股股东，可以以其持有的股票分别按16.65元/股、9.50元/股全部或部分兑现。
公开资料显示，S山东铝、S兰铝流通股数量分别为约1.92亿股、3.01亿股。中国铝业为S山东铝唯一的非流通股东，而S兰铝则另有兰州铝厂、兰州经济信息咨询公司两家“小非流通股东”，共持有约8865万股。因此，如果S山东铝和S兰铝所有的流通股股东均选择全部兑现，那么中国铝业“私有化”S山东铝、S兰铝最多需要付出现金约74亿元(3.01亿×16.65元＋1.92亿×9.50元＋6.60元×8865万)。
有业界人士发出疑问：大量真金白银的耗费会否影响中铝今年的业绩？对此，中国铝业财务总监陈基华坦言，通过换股对公司2006年盈利确实略有摊薄。不过，他同时认为，目前S山东铝和S兰铝的业绩正呈现良好的增长态势，“公司未来业绩必定是值得看好的”。
焦作万方将成下一目标
中国铝业下设10个分公司，并拥有12个主要子公司，其中三家为A股上市公司，分别为山东铝业、兰州铝业、焦作万方(000612)。中国铝业董事长肖亚庆昨日透露，从长远来看，焦作万方也将收入中铝囊中。不过，他同时表示，“焦作万方已经送股实施股改，对于该公司的整合时间和方式，目前暂无方案”。
据悉，今年9月22日，焦作万方已完成股改，中国铝业等非流通股股东以10送3股向流通股股东支付对价。股改完成以后，中铝持有焦作万方29%的股份。
中信证券有关人士分析认为，如果焦作万方仍按照换股的方式实现回购，那么换股比例很可能与兰州铝业差不多，大约在1∶1.80.但该人士认为，由于焦作万方已成功实施股改，中国铝业作为第一大股东已经在股改中付出了代价，因此“通过换股实现回购可能就不是最好的方式了”。
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