2004年以来，在全球原油供应保持稳定的情况下，国际原油价格持续上涨，甚至出现大幅飙升状况。2004年年初，原油价格为30多美元/桶；2005年7月，原油价格超过60美元/桶；2008年2月油价突破100美元/桶心理大关后，不断创出新高。至2008年6月底，国际油价已超过140美元/桶，距离专家预测的150美元/桶，只有寸步之遥。

　　影响国际原油价格的

　　主要因素美元汇率国际原油价格一般以美元标价且大多以美元结算，美元汇率的变动对国际原油价格有着直接的影响。一般来说，美元升值，国际原油价格下跌；美元贬值，国际原油价格上涨。

　　原油消费需求按常规分析，原油价格最终由供需关系决定，原油的消费需求是影响其价格的基本因素，本国消费需求不足一般通过进口解决，原油进口量的大小能反映本国消费需求变化。目前，美国和中国是世界排名前两位的原油进口国，在原油需求增长中起着重要作用。

　　原油供应在原油供应中，OPEC一直扮演着重要角色，它拥有世界石油探明储量的75%，占全球石油供应量的40%左右。在20世纪70年代，OPEC曾经通过限产、禁运等方式促使原油价格大幅上涨，从而诱发西方发达国家两次经济危机，OPEC的原油供应对国际油价和世界经济的影响可见一斑。不过，近年来OPEC采取了限量生产的政策，国际原油供应保持在一个相对稳定的水平，理论上判断对油价变化影响不大。

　　石油库存石油库存由一般性商业库存和国家战略储备构成。石油库存在一定程度上能够反映石油供需状况，库存降低，说明石油需求旺盛、供给紧张；库存增加，说明需求疲弱，供大于求。美国是世界上原油库存最大的国家，美国能源部信息署每周均发布美国原油库存数据，是国际原油市场冷暖的温度计，国际原油市场的投机者常将美国原油库存状况作为重要参考依据。

　　其他因素主要包括突发事件、投机和政治因素。从长期来看，突发事件对油价并没有多大影响，但在短期内对油价波动具有推波助澜的作用。另外，由于最近几年国际社会对游资进行了防范和约束，相当多的对冲资金转向国际原油期货市场，利用金融衍生工具的杠杆效应，在全球范围内的商品期货市场和现货市场进行倒买倒卖，谋取超额利润，并导致油价大幅波动，这个因素不容忽视。此外，原油作为关系国计民生的战略资源，已经成为石油消费大国竞相争夺的对象，政治因素在油市中的影响越来越显著。

　　美元持续贬值导致油价大幅上涨这里采用协整模型(Cointer鄄grationModel)和误差修正模型(ErrorCorrectionModel)，对2004年以来原油价格上涨期间国际原油价格、美元贸易加权汇率指数、世界原油供应、美国原油库存、中国原油进口、美国原油进口之间的长短期关系进行定量分析。数据分别来自美国能源部、美国联邦储备委员会和世界贸易统计数据库，区间为2005年3月~2008年2月的月度数据。

　　模型检验结果显示：美元汇率是这一时期国际油价变动的最主要因素在长期波动中，美元贸易加权汇率贬值1%，国际油价上升3.11%；短期波动中，美元汇率贬值1%，国际油价上升3.24%。从美元汇率估计系数t统计量来看(绝对值均大于2)，美元汇率波动对国际油价的解释力度较强。

　　美国原油库存变化是影响国际油价的另一重要因素但作用弱于美元汇率。长期波动中，美国原油库存增加1%，国际原油价格下降1.35%；短期波动中，美国原油库存增加1%，国际油价下降1.5%。

　　从其估计系数的t统计量来看，美国原油库存变化对短期油价变动的说服力要强于长期油价变动。

　　中国原油进口长期调整对国际原油价格有影响我国原油进口增加1%，国际油价增长0.2%，短期调整对原油价格的影响可忽略不计。

　　美国原油进口对国际油价亦产生影响美国长期进口增加1%，国际原油价格上涨0.11%；短期进口增加1%，国际原油价格上涨0.1%，且美国长期原油进口调整的解释力度略强于短期进口调整。

　　国际油价上涨后不易在短期内回落根据误差修正模型中的误差修正系数，国际原油价格对美元贸易加权汇率、美国原油库存、美国原油进口和世界原油供应共同决定的均衡水平偏离的调整，大约需要7个月才能完成，由此说明国际油价上涨后为何不易在短期内回落。

　　误差修正模型变量只能解释国际原油价格短期波动的45%其余55%的原因需要其他因素解释，这些因素主要包括：资本市场投机、心理疑虑、政治事件和突发事件等。

　　目前美国经济尚未摆脱次贷危机的影响，2008年内美元继续贬值的趋势可基本确定。在世界原油供应、原油消费不发生大变化的情况下，美元贬值和贬值预期将仍会导致油价继续攀升，而油价高企必然拖累全球经济增长。

　　商务部研究院世界经济贸易研究部 夏平 顾宝志执笔